中期国际期货业绩

中期国际期货业绩展望

虽然该公司2020年实现营业收入99.82亿元,同比下滑12.01%;归母净利润9.54亿元,同比下滑15.25%。上年同期,该公司营收下降8%,归母净利润同比下滑8.68%,从行业来看,这种情况在2020年呈现极端。

去年下半年以来,中概股也曾有过明显回落。在今年一季度中概股股价上涨情况下,中概股就面临着持续性的调整压力。该公司CEO马化腾此前表示,疫情爆发时,中概股迎来短暂调整,但是随后仍有较大空间。

马化腾:中概股回落最大的原因

相比于股价下行,中概股业绩预测差异显著,反映出其更多的还是由疫情带来的行业性分化。中概股对于业绩的调整,一般理解为基本面、政策、宏观因素以及疫情发展情况,而最为直观的就是流动性以及监管层对于监管政策的态度。此外,还有一些重要的交易结构、交易规模以及规模变化。在这样的环境下,中概股股价本身存在着更多的机会。

疫情时代中,中概股的“低估值、高股息”的低估值现象持续了一段时间。从中长期的判断来看,他认为,投资者现在对于中概股的内在价值较为关注,但当市场回调,随着监管政策边际趋稳、以及企稳,中概股回落的风险将被放大。当然,有一些细节需要解读。

中概股“低估值”的同时还出现了估值下行的情况。随着对于部分中概股标的的估值水平的下修,当前,以中概股为代表的高股息率科技股等,估值也面临着一定的调整压力。因此,结合近期的疫情发展以及对于疫情管控的一些新动态来看,上述各类中概股估值也有一定的下行压力。

其中,近期多家中概股公司的股价受到了较强的拖累。中国资产管理局披露的最新数据显示,中概股企业年内已累计回调幅度达到42%,大幅低于中概股回调的幅度。这主要受到了多重因素的影响。

同时,对于疫情发展的一些变化,“双碳”战略及“双碳”目标以及“双循环”的政策正在加速推进中。从行业板块来看,低估值高股息率科技股、低波动率科技股等也受到了较多关注。

近期,随着市场情绪的逐步回升,市场风险偏好也出现了显著提升,据统计,1月以来,中概股平均回调幅度已经接近50%。有观点认为,随着市场风险偏好的逐步回升,一些中概股投资者也开始积极参与到了本轮调整中。但也有观点认为,由于今年以来市场走势较弱,中概股回调幅度较大,中概股最大回调幅度甚至超过50%,这可能与部分投资者对市场风险偏好的担忧有关。

今年以来,“双碳”政策的推进对于相关的行业和企业生产经营的影响可能会越来越明显,尤其是受政策影响较大的互联网和半导体行业。此外,近期中概股遭到了多家投资者的追捧也体现了政策层面对于中国的政策正在逐步放开,但如果短期内全球风险偏好仍然处于一个较低水平,中概股会出现大幅回调。

整体而言,市场风险偏好整体受到较大影响,叠加近期中概股再度出现普跌,这对于中概股的估值形成了较强的压制。当然,短期内,我们认为在外围疫情得到控制的背景下,市场出现波动或与此前我们分析的类似的风险事件有所增加。