中银国际期货研究员工资

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本次数据加总,社会消费品零售总额、出口与固定资产投资额分别增长14.9%、8.4%、-6.9%,为1992年以来最大同比增幅,表明实体经济消费增速强劲,消费增速预计会持续高位。数据显示,今年1月社会消费品零售总额达88.16亿元,同比增速为32.2%,为1992年以来最高水平,其中消费品零售额增速持续超过5%,社会消费品零售总额增速则在一季度为73.1%。由于汽车、家电、食品饮料、电子产品、建材等下游行业的景气度较高,未来消费增速可能存在持续上行可能,而终端消费出现回落的概率不大,后期消费增速会有比较明显的回落。

通胀增速持续性上行

受原油、铜价高位震荡,美国国债收益率不断上行的影响,10年期美国国债收益率不断攀升。目前10年期美国国债收益率已升至1.71%,相比7月初触及的20年高点2.38%已经回落6个百分点。从这个角度来看,美国长期国债收益率下行压力较大,10年期美国国债收益率可能仍有上行空间。

受通胀高企以及全球经济复苏乏力等因素影响,美联储内部的矛盾不断上升,美联储持续性的货币宽松,近期利率决议上表示明年经济增速将会放缓,维持利率在偏低水平。同时,前期实施了较长时间的低利率以及较为宽松的资产购买计划,从而缓解了市场流动性的短缺,这也是推动国债收益率上行的重要原因。

历史上美债收益率持续下行

9月初,美联储宣布加息25个基点,预计12月会议加息25个基点。此次会议加息25个基点,并且将在今年第三次议息会议上再次加息25个基点。根据彭博调查,市场预期美联储明年3月加息25个基点。从历史上来看,在加息周期内,美债收益率持续下行。

国内方面,10月17日,央行决定于2021年10月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。为加大对小微企业和“三农”的支持,降低企业融资成本,促进降低综合融资成本,此次下调存款准备金率0.5个百分点,此举进一步降低小微企业和“三农”的融资成本。考虑到2020年疫情冲击较大,以及受制于社会资金不足,2020年实施的降准释放长期资金约1万亿元,为基础货币投放创造了有力的基础货币政策空间。另外,11月25日召开的国务院常务会议提出,要实施好碳减排支持工具,加快1000亿元碳排放权交易试点,逐步将新能源和原料用能指标纳入金融体系。

美联储加息25个基点,金融数据全面利好。前期美联储货币政策导向为偏鸽,市场预期12月加息概率较大,从时间点上看,这次降息符合市场预期,也反映了经济仍在“稳步复苏”进程中。因此,在全球宽松货币政策预期支撑下,美债收益率持续上行。

综合来看,11月中下旬开始,国内开始有1年期、2年期、3年期和5年期的资金逐步流入,央行继续降准,一系列资金入市预期增加,美债收益率出现上行,国内的资金压力,使得国内利率持续下行,国内的资金成本不断降低,使得国内利率持续上升,进一步降低国内利率的动力。

第三季度GDP同比增长6.2%,增速比上月加快0.3个百分点。